偏光片全称为偏振光片，可控制特定光 束的偏振方向，是 LCD 的关键部件，也是液晶显示产业链中毛利率偏高的环节，占 LCD 总生产成本约 10%-20%，主要应用在 TFT-LCD 液晶屏幕领域。

受益于 2021 年面板类产 品需求的增加，及中国 10.5 代面板产线产能的逐步释放带动对大型偏光片的需求，2021 年全球偏光片整体市场供需紧张。

根据 Omdia，2021 年全球偏光片出货面积约为 6.0 亿 平方米，同比增长 4.5%，其中 LCD 偏光片出货面积约为 5.8 亿平方米，占比 97%。据第三方数据显示，2021 年上半年全球主要偏光片厂家营收达 50 亿美元，同比 增长 18%。

根据 Omdia，预计 2021-2025 年，全球偏光片出货面积的四年 CAGR 约为 4% 左右，其中中国大陆地区偏光片出货面积预计将从 2021 年的 3.9 亿平方米增长至 2025 年 的 5.4 亿平方米，四年 CAGR 达 8.5%。

中国偏光片市场规模（单位：亿元，%）

超宽幅产线适用于生产大尺寸面板偏光片，受益大尺寸面板渗透加速。

目前偏光片主要有5种不同裁切幅宽的生产线，分别为500mm、650mm、1330mm、1490mm、2500mm， 其中 500mm、650mm 统称为窄幅，其余三种称为宽幅。更宽的生产线更适用于大尺寸电 视偏光片的制造，如90英寸和更大尺寸的偏光片可以在宽幅超过2300 毫米的产线上生 产，而98英寸只能在2500毫米宽幅的生产线上生产。

根据 Omdia，2021年全球LCD TV面板出货面积为1.7 亿平方米，同比增长1.9%，其中65寸（含）以上 TV 面板的出货面 积为0.6 亿平方米，占整体LCD TV 面板的33.5%，同比增长 17.1%，预计2021-2025年 四年CAGR 维持约13.5%，未来超宽幅产线将受益于大尺寸面板的市场渗透加速。

OLED在高端领域应用具有优势，相应偏光片正在向薄型化和柔性化发展。OLED 具有灵活的外形设计、轻薄的特性、更好的色彩表现和对比度等优势，在高端智能手机 显示屏占据主导地位。根据Omdia 数据，2020年AMOLED占智能手机显示屏总出货量的29%，预计到2026 年，OLED显示屏的占比将上升至44%。OLED用偏光片正在向薄 型化和柔性化方向发展，主要的功能要求包括 1) 可弯曲：为配合OLED面板的可绕曲性 能，因而OLED用的圆偏光片需要足够薄，且具有一定的可弯折性。2) 可靠性：OLED显示面板的应用领域涉及消费电子、工控车载等领域，偏光片由于处于最外层，因此耐 高温和耐温湿性能等可靠性要求较高。3) 防刮性：考虑到用户直接接触到偏光片的表面， 因此表面需要硬化处理，同时要达到一定的耐摩擦要求。

偏光片业务市场份额主要集中在日韩企业。2020 年公司收购LG化学旗下偏光片业 务，并设立子公司杉金光电。根据 Omdia 数据，2021 年全球偏光片业务主要集中在LG化学（杉金光电）、住友化学、日东电工和三星SDI等企业，其中杉金光电LCD偏光片的市占份额约 18.4%。

产能扩张集中在中国。目前在中国共有18条量产产线在运行，其中杉金光电的量产产线数量达 6条，另外试生产2条、在建2条、设计中2条；三利谱和SAPO正有两条生产线爬产中。日韩企业的产线扩张计划相对保守，未来产能扩张主要集中在中国大陆企业。预计到 2025 年年底，我国大陆地区的偏光片厂商产能占比将超过50%，其中杉金光电产能占比约 30%。

2021年LCD面板出货情况（单位：亿元，%）

超宽幅生产能力强大，快速响应全国需求

2020年收购LG化学偏光片业务，成为全球龙头。LG化学在1997年开始开展LCD偏光片业务，2020年公司收购LG化学的偏光片业务，并通过定增取得杉金光电70%股 权，以间接购买LG 化学在中国大陆、中国台湾和韩国地区的偏光片业务及其70%的权益；2021年2月完成资产交割并入报表，全球四大生产基地和1700多项专利全部交付。

LG化学是全球偏光片龙头，在高端市场份额更为领先，2020年LG化学在大尺寸(9 英寸+)TFT-LCD用偏光片的市场份额为 24.1%，在 Monitor 用偏光片的市场份额为24%，均排名全球第一，其中 65 寸(含)以上占比更是高达 40%以上。通过此次收购， 公司一跃成为全球偏光片龙头。

偏光片超宽幅前端生产能力强大，后端加工基地遍布全国可快速响应客户。公司是 全球首家使用超宽幅生产线公司企业,目前拥有8条偏光片前端生产线，其中5条为2米 以上的超宽幅生产线，在广州2号线的2600毫米超宽幅生产线是全球最大宽幅生产线。在后端加工方面，公司拥有12个后加工基地，分布在全国各地，多数工厂选址在客户工 厂附近，可快速对应客户，满足客户快速换型等需求；生产实力雄厚，产线包括行业领先的 RTS（卷材至片材）生产线与 RTP（卷材至面板）生产线。

产线效率有效提升，产能扩张稳步推进。2021年2-12月，杉金光电实现销量1.1亿 平方米，产销规模全球领先，南京生产基地和广州生产基地维持满产稼动，并通过设备与工艺的改善实现产线提速，有效提升了产线产能。广州 2600 毫米超大宽幅产线在2020年第二季度开始量产后，产能利用率和稳定性持续提升，在2021年上半年达到满产运营 状态。为较好满足市场需求，2021 年公司启动张家港和绵阳的偏光片生产线项目，年产能分别为4000万和5000万平方米，其中张家港产线已经开工，随着韩国搬迁产线的试 生产完成，公司偏光片产能将稳步提升，贡献业绩长期增长空间。

各技术的智能手机显示屏占比（单位：亿元，%）

高端市场持续领先，OLED 领域产品量产在即

客户包括全球领先面板制造企业，合作关系十分稳固。

目前全球面板产能逐步向中 国转移，公司客户包括京东方、LG显示、华星光电、咸阳彩虹光电、夏普、群创光电等 全球领先的面板制造商，产品和品牌实力较强，面板出货量处于行业前列。面板企业对 于通过其供应商认证的企业，一般会维持较为长期、稳定的合作关系，轻易不会发生更换公司。公司与LG显示合作时间超过20年、与京东方合作已有16年、与夏普合作已有14年，整体合作关系十分稳固。

高端领域持续领跑，高端 IT 市场拓展提速，OLED项目有望于2022年实现量产。2021年公司在高端偏光片领域优势进一步扩大，自主开发的全球最大尺寸110寸产品已 实现量产；公司的 RF结构型偏光片通过减少一层TAC膜的使用，有效厚度减少20%， 实现大尺寸超薄型TV设计，在高温高湿信赖性测试中性能表现优异；在LCD偏光片产 品持续迭代升级，成功开发高端 IT和手机等高透过、超薄型产品型号，完成多客户、多品种的认证并实现量产，将重点推进 TV用视角补偿偏光片/TV用超低反射偏光片/中小型超薄型偏光片等产品的开发和应用。2021 年起，公司专门成立了OLED研发部门，重 点研发TV及中小型产品用OLED偏光片的，预计 2022 年下半年部分产品将实现量产。

公司在超大尺寸面板供应领域具有垄断地位。只有三家制造商可以 生产90 英寸以上偏光片，分别为杉金光电、恒美光电和三星 SDI。杉金光电拥有 2600 毫米宽幅生产线，在98英寸及以上的偏光片市场上具有垄断地位。Omdia 认为，杉金光 电在京东方的90寸以上的大面板的供应份额约为59%，在98寸及以上市场份额为100%。

2020Q1偏光片业务的客户结构（单位：亿元，%）

收购LG化学偏光片业务成为全球龙头杉金光电，在超大尺寸面板供应领域具有垄断地位，产能扩张稳步推进，预计22-24年公司偏光片出货量分别为1.5亿、1.9亿、2.2亿平方米。预计同期公司偏光片不含税销售均价为85.11、82.56、80.08元/平方米，毛利率维持在 24%。